Carta Capital Greenlight Q3

O gerente de fundos de hedge David Einhorn, fundador da Greenlight Capital de US$ 8 bilhões, disse que terá que balançar "um pouco menos forte".

O Greenlight Capital caiu 14,3% durante o terceiro trimestre, elevando os retornos do fundo para o ano até 30 de setembro para -17,1%. O S&P 500 caiu 8,2% durante o trimestre. O índice acumula queda de 5,3% no ano.

Einhorn escreveu em uma carta aos investidores no terceiro trimestre que o fundo cortou sua exposição bruta no terceiro trimestre, examinou novamente todo o portfólio e alterou suas posições dependendo da força das opiniões da empresa.

“Como o ambiente e nosso desempenho foram desafiadores, decidimos tentar balançar um pouco menos, então reduzimos nossa exposição bruta em cerca de 30 pontos durante o trimestre”, escreveu Einhorn.

"Ao mesmo tempo, decidimos não desistir de investimentos promissores. Examinamos todo o portfólio e adicionamos, mantemos, reduzimos ou saímos dependendo da força de nossa tese em conjunto com as mudanças nos preços de mercado. Com o mercado e nossos longos reservar mais barato, decidimos aumentar modestamente nossa exposição líquida comprada com a maior parte da mudança proveniente da cobertura vendida."

Einhorn é considerado um investidor de valor, o que significa que ele compra ações de empresas que acredita terem avaliações baixas e são mal compreendidas pelo resto do mercado. Ele também administra um portfólio concentrado, o que significa que faz um pequeno número de grandes apostas.

"Quando estamos muito errados, no entanto, vamos perder dinheiro", escreveu ele. "E embora grandes perdas não ocorram com frequência, em um ambiente punitivo podemos ter mais de uma em um curto período de tempo."

Ele observou que o fundo enfrentou "problemas significativos" com três de suas maiores posições - Consol Energy (-55%), SunEdison (-75%) e Micron Technology (-46%).

Einhorn incluiu uma tabela (veja abaixo) de algumas das posições de seu fundo com uma explicação do que aconteceu durante o terceiro trimestre.

Einhorn adicionou duas ideias longas de médio porte - o varejista Michael Kors e a empresa de serviços públicos UIL Holdings - durante o trimestre.

A Greenlight saiu de suas posições no Citizens Financial Group (comprado por $ 22,36, vendido por $ 26,28), LAM Research (comprado por $ 54,07, vendido por $ 75,30), Spirit Aerosystems (comprado por $ 20,28, vendido por $ 50,55), Intel (vendido a $ 34,23, coberto por $ 29,28), Robert Half (vendido a $ 28,96, coberto por $ 41,61), St. Joe (vendido a $ 36,90, coberto por $ 17,17) e US Steel (vendido a $ 27,07, coberto por $ 23,21).

Einhorn lançou a Greenlight Capital em maio de 1996 com $ 900.000 de amigos e familiares. Einhorn ficou conhecido por uma ligação que fez na primavera de 2008 para vender o Lehman Brothers.

Ele está atualmente no caminho certo para seu segundo ano de derrotas. Seu único ano de baixa anterior foi em 2008, quando seu fundo perdeu 23%.

Ele terminou a carta com uma citação de Marty McFly de Back to the Future.

"Se você colocar sua mente nisso, você pode realizar qualquer coisa."

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